Мифы про девальвацию | ||||
5.09 10:39 | 4225 | |||
Григорий Гусельников | ||||
За последние недели курс рубля упал более чем на 20% к евро и доллару, только 24 августа потеряв больше 4 рублей за евро. Мы все привыкли уже слышать, что в этом виновата цена на нефть, которая и правда обновила рекорд по продолжительности падения, державшийся с 1986 года. Мы даже привыкли уже к тому, что только от цены на нефть и зависит курс рубля как будто 146 миллионов человек на 17 миллионах квадратных километрах суши больше ничего и не производят, а у страны нет более 350 миллиардов долларов золотовалютных резервов. На самом деле, несмотря на то, что огромное количество людей у нас производят отрицательную стоимость в экономике, страна действительно кроме нефти еще богата газом, палладием и золотом, никелем и медью, да и много каких еще богатств в натруженных руках олигархов имеет. Золотовалютные резервы у нас тоже приличные — все еще примерно седьмые-восьмые по размеру в мире, несмотря на их снижение.
Почему же рубль так стремительно и так болезненно дешевеет? И можно ли было не допустить такой девальвации? Или может такая девальвация является благом для российских производителей и российской экономики? Падение рубля очень болезненно для населения чьи обязательства выражены в иностранной валюте (средний класс) и для бизнеса, который так или иначе имеет дело с валютной составляющей в издержках или выручке (а это большая часть крупного и среднего бизнеса). По законодательству России за устойчивость курса рубля отвечает российский Центральный банк, более того — это является его главнейшей задачей. Именно для этой цели Центральный банк держит резервы в валюте — эту валюту Центральный банк скупал когда соотношение спроса и предложения на нее было противоположным, таким образом не давая рублю сильно укрепляться. Выкупаемая в теории (и в нашем конкретном случае выкупленная ЦБ на практике) валюта в последующем выполняет балансирующую функцию — за счёт её продажи обеспечивается стабильность курсе, когда соотношение спроса и предложения на национальную валюту по каким-то причинам изменяется. То есть в теории в настоящий момент «долг» рынку должен быть Центральным банком возвращен — на эту валюту должны быть выкуплены рубли. Как все видят на практике по какой-то причине этого не происходит. Может у нашего Центрального банка, несмотря на тучное десятилетие высочайших цен на нефть, не достаточно золотовалютных резервов? Это не так, резервов более чем достаточно. Вся денежная база России в широком определении (то есть все свободные деньги страны) по оценке самого ЦБ составляет 9,8 триллионов рублей. То есть это грубо все деньги на которые даже в теории (!!!) в стране можно купить валюту. Несложно посчитать, что при сегодняшнем размере резервов по текущему курсу ЦБ выкупит весь рублевый кэш страны Россия за чуть больше чем 1⁄3 от имеющихся у него в распоряжении резервов. Мне возразят, что все резервы потратить на это невозможно, часть резервов в неликвидных активах и золоте, а часть принадлежит Правительству. Всё так. Но и свободных резервов ЦБ в размере 150-200 миллиардов хватит на то, что выкупить всю денежную базу по курсу около 50 рублей за доллар. Это и есть в сегодняшней ситуации рыночный курс доллара. При этом нельзя не отметить, что размером денежной базы в рублях управляет сам ЦБ — например, он может поднять нормативы фондов обязательного резервирования банков или сократить размеры репо с банками. Размер денежной базы Центральный банк может легко уменьшить, таким образом потратив гораздо меньше резервов на её выкуп. Таким образом, Центральный банк не выполняет свою законодательную обязанность не по причине нехватки валютных резервов, а по каким-то иным причинам. Очевидно (и это было ранее озвучено публично первым лицом страны), что Центральному банку поставлена задача золотовалютные резервы не снижать, а держать их «любой ценой» — ценой, которую сегодня сполна ощутили многие граждане, компании и банки страны. Что может преследовать данное решение, в чем цели и каковы его реальные последствия, ибо чудес не бывает и за все в этой жизни надо платить?! Миф 1. Главный — Импортозамещение Миф 2. Популистский — Мы больше получаем рублей за нашу нефть. Миф 3. Самый болезненный — Борьба с инфляцией. Миф 4. Отмазочный — Борьба со спекулянтами. Миф 5. Сложный — Инвестиционная привлекательность. Миф 6. Самый ошибочный — наполнение доходов бюджета. Так почему же Центральный банк не тратит резервы на поддержание курса? Однако, мы продолжаем считать золотовалютные резервы неприкосновенной коровой. Можно предположить, что мы ожидаем ухудшения геополитической обстановки и боимся, что в результате политической и экономической изоляции России больше никто не даст в долг и мы не сможем покрыть дефицит бюджета. Но мы сами можем себе дать! Кто мешает Центральному банку напечатать некоторое количество рублей и прокредитовать бюджет? Да, да, мне сейчас начнут говорить, что от этого будет сразу инфляция. Но, во-первых, это всего лишь монетаристская теория уже почти как 25 лет назад завезенная на нашу почву, во-вторых сегодняшние условия существенно отличаются от времен гиперинфляции 90-х, когда такие теории и прогнозы были применимы, в третьих если и будет инфляция вообще, то точно не сразу, не очень сильная, а излишнюю денежную массу сегодняшнему ЦБ стерилизовать нет никакой проблемы — все инструменты в руках. Ну и главное — в результате девальвации рост цен тот же самый, только он неизбежней, резче и болезненней! Миф 7 — Губительный. Нельзя не сделать вывод, что поставленные цели, ради которых такой ценой сохраняются золотовалютные резервы, в большинстве своем иллюзорны, а многие откровенно недостижимы. Но что самое опасное — вокруг этой жизненно важной, крайне критичной составляющей для российской экономики не ведется совершенно никакой дискуссии. Не высказывается альтернативных точек зрения, не анализируются последствия. Все слились в компромиссном экстазе следования курса рубля за стоимостью нефти и совершенно игнорировали интересы всей остальной экономики, а главное 146 миллионов жителей страны…. К сожалению, наша курсовая политика не только не стабильна, но и самое важное — непрозрачна. Дело даже не в том, что непрозрачность политики на миллиардных объемах оставляет колоссальное поле для злоупотреблений. Я абсолютно далек от мысли, что кто-то это делает специально ради корыстных целей (хотя как практикующий банкир могу уверенно утверждать, что контролировать в такой волатильности, непрозрачности и непредсказуемости дилеров и их левые операции совершенное невозможно). Важнее другое — ни население, ни другие активные экономические субъекты не имеют возможности планировать свои финансы не только в долгосрочной, но и даже в краткосрочной перспективе! Это создает колоссальный системный риск, выступающий тяжелым бременем для всех хозяйствующих субъектов страны. Парадокс, но нестабильность курса становится собственно единственным стабильным экономическим фактором в России. Только непонятно ради чего. |
||||
Обсудить в блоге автора | ||||
Смотри также:
: : : : : : : : : :
Курс рубля
|