Второй месяц нынешнего лета стал рекордным с точки зрения покупок инвесторами золота, что привело к  максимальному с августа 2012 года росту котировок драгоценного металла на 9,1%. Причиной повышенного интереса инвесторов к золоту стало постепенное снижение курса доллара по отношению к основным валютам. Впрочем, в последнюю неделю июля ситуация начала меняться.

Второй причиной повышения котировок стали негативные сигналы, поступающие от производителей драгоценного металла. Хотя на данный момент они еще не представили финансовых отчетов за второй квартал, однако, например, компания «Петропавловск», успела захеджировать риски на первое полугодие 2014-го за счет срочных контрактов по ценам, превышающим рыночные. Вместе с тем большинство золотодобытчиков, наоборот, сократили программы хеджирования, рассчитывая на сохранение растущего тренда. В этой связи прогнозы по операционным денежным потокам снижаются, и компании вынуждены пересматривать инвестиционные программы, увеличивая сроки реализации проектов. Более того, наименее эффективным представителям отрасли придется идти на сокращение производства, что дополнительно  стимулирует рост цен на золото.

С другой стороны, интерес к драгоценному металлу со стороны центральных банков во всем мире начал падать. В частности, продавать золото начали банки Турции и Германии, обладающие довольно большим объемом запасов, а российский ЦБ сократил объем покупок до рекордного минимума. Несмотря на то, что действия центробанков на рынке золота на цену металла влияют довольно слабо, по крайней мере по сравнению с действиями крупных фондов (ETF), сильный избыток предложения со стороны регуляторов может в краткосрочной перспективе нарушить баланс и привести к снижению цены.

Краткосрочные факторы пока играют против роста золотых котировок. На прошлой неделе глава ФРС Бен Бернанке заявил, что пока не удовлетворен темпами инфляции в США. По идее это заявление должно было простимулировать спрос на драгоценный металл. Однако негативным фактором стала публикация американского ВВП, выросшего во втором квартале, а также данных по безработице, которая вопреки прогнозам сократилась. Инвесторы восприняли это как признак восстановления экономики США. Вследствие этого усилились и опасения по поводу сворачивания программы QE3 в ближайшее время. При этом все другие факторы, кроме судьбы QE3, отходят на второй и третий план, а их влияние слабеет. В краткосрочной перспективе золото останется высокорисковым активом, так как любой более определенный, чем  просто «в скором времени», намек на сворачивание QE3 со стороны регулятора способен обвалить котировки к уровням $1100-$1150 за унцию. Угроза такого обвала не дает инвесторам наращивать объем покупок.

Сценарий очередного падения  на рынке золота постепенно становится таким же неизбежным, как и само сворачивание программы стимулирования, однако благодаря фундаментальным факторам низкая цена на драгметалл не сможет держаться долго. После объявления о сворачивании QE можно начинать покупать золото от уровней в $1100 со ставкой на долгосрочный рост.